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한국경영지도교육원 원장 미국 텍사스 주립PSA 과정수료 산업통상자원부 위촉평가위원(심의위원) 중소기업청 · 미래창조과학부 진단위원 한국경영기술지도사회 교육원교수 중앙공무원 교육원 외래교수 부동산학 · 경영학(MBA · DLE) M.p (010-3301-9097)
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중소기업자금조달 및 운영사례해설⑤ |
| 저자: 김동구 |
당월호가기:329
| 날짜:2004-07-01
| 조회수:31348 |
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목 차
Ⅰ. 자금관리의 이해
Ⅱ. 자금부족의 원인 및 대책
1. 자금부족의 원인
2. 자금부족에 대한 대책
Ⅲ. 자금조달 위한 재무분석 및 자금조달시 참고사항
1. 중소기업의 신용평가
2. 재무분석의 내용
3. 중소기업 자금관리상의 참고용 중소기업자금조달시 검토사항 안내
Ⅳ. 자금관리 및 자금계획 방법
1. 자금운영계획표의 필요성
2. 자금운용계획표의 작성방법
3. 자금관리의 관리운영시스템
Ⅴ. 기업의 투자지출과 자금조달에 관한 연구(이번 호 게재분)
1. 서론
2. 선행연구 검토와 가설설정
3. 자료 및 분석방법
4. 분석결과
이번 호에는 기업이 투자를 할 때 필요한 선행 연구검토와 가설 설정에 관한 내용을 게재했다. 즉 외부자금조달의 제한 등에 관한 연구 논문을 곁들여서 해설하였으며, 대리인 문제와 투자지출 등을 다뤘으며, 이에 따른 자료와 분석방법 등을 게재하였다. 또한 재벌 단독기업과 투자기회에 따른 분석 등을 집중적으로 검토하였으며, 그에 대한 영향을 함께 해설하였다.
본고는 기업의 투자를 위해 자금조달을 준비중인 기업에 도움이 될 듯하다.
<승 전>
Ⅴ. 기업의 투자지출과 자금조달에 관한 연구
1. 서론
이론적으로 Modigliani와 Miller(1958)의 완전자본시장의 상황에서는 기업의 자본조달 결정이 투자결정에 아무런 영향을 미치지 않는다. 하지만 현실적으로는 기업의 투자결정은 자본조달과 완전 독립적이지 못하다는 주장이 설득력을 가지고 있다. 투자와 자본조달 결정에 영향을 미치는 시장불완전성 요인 중 중요한 것으로 자본시장의 정보비대칭성(information asymmetry) 등으로 인한 외부자금조달의 제약과 경영자와 주주간의 이해상충 문제인 대리인 문제(agency problem)를 들 수 있다.
자금조달 시장의 불완전성이 높은 우리나라 상황에서 외부자금조달의 제약은 투자지출에 상당한 영향을 미칠 수 있다. 특히 Myers와 Majluf(1984)는 자본시장의 정보비대칭성이 기업의 외부자금조달 제약에 주요한 요인이 될 수 있음을 지적하였다. 또한 대리인이론은 소유경영자가 주가극대화보다는 기업확장을 통하여 자신의 이득을 추구할 가능성이 있다는 점을 시사한다. 기업확장 동기에 의한 과대투자 현상이 심하고 주로 부채가 기업확장 수단으로 사용되어 온 우리나라 현실에서 부채와 투자지출은 비례적인 관계에 있을 것으로 여겨진다. 그러나 이에 반해 Jensen(1986)과 Stulz(1990) 등은 대리인이론에 입각하여 기업의 높은 부채사용은 경영자가 낮은 성과의 투자안에 투자하는 것을 억제하므로 부채사용은 오히려 어느 정도 대리인비용을 감소시킬 것이라고 보았다. 또한 일찍이 Myers(1977)는 높은 부채 사용은 양(+)의 순현재가치가 있는 사업을 기각하게 하는 과소투자 유인이 존재한다고 보았다.
본 연구에서는 우리나라 기업의 자료를 바탕으로 투자지출과 자금조달의 관계를 살펴봄으로서 이러한 이론 중 어떠한 이론이 우리나라 기업현실을 더 잘 설명할 수 있는가를 규명하고자 한다. 그간 우리나라 기업은 경영에 대한 감시통제 제도가 미흡하고 투자가와 기업간의 정보비대칭성이 높은 상황에서 외부자금조달의 제약과 대리인 문제가 심각한 것으로 지적되고 있다. 따라서 이러한 문제들이 기업의 투자결정에 어떻게 반영되는가를 규명할 필요가 있다.
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