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최 국 현
<중앙대학교 경영대교수 회계학박사>

  금융(감독)위원회가 우리나라의 모든 상장회사에 대하여 2011년 까지 국제회계기준(IFRS: International Financial Reporting Standards)의 전면도입을 선언한지 근 2년이 되었다. 2011년 전면적으로 시행될 국제회계기준은 ‘원칙 중심(Principles-Based)’의 회계기준으로 현행 국내 회계기준의 ‘규정 중심(Rule-Based)’의 회계기준과는 큰 차이가 있다. 국제회계기준은 경제적 실질과 목적적합성을 대원칙으로 하여 연결재무제표를 주(主)재무제표로 하고 자산·부채의 재무제표 공시도 공정가치로 평가할 수 있도록 규정하고 있다. 이러한 재무제표 공시의 근본적 변화는 기업의 경제적 실질이 보다 투명하게 공표되어 기업가치 평가에 상당한 변화를 유도할 것으로 예상된다.

  우선 한국채택 국제회계기준(K-IFRS)은 연결재무제표를 작성하여야 하는 범위를 기존의 ‘30% 초과 최대주주’에서 ‘50% 초과 소유주주’로 바꾸고 ‘실질지배력’ 기준을 신설하고 있다. 이에 따라 연결재무제표에 포함시킬 자회사의 경우 50% 이상의 지분을 확보하여 완전한 자회사로 편입시켜야 하고 현행 회계기준에 따라 결합재무제표에 포함되어야 할 대상이 되었던 많은 계열회사들이 제외되게 된다. 한편, 실질지배력 기준에 따르면 연결재무제표를 작성하여야 할 범위가 훨씬 넓어지면서 특수목적회사(SPC)를 모두 아우르게 되고 ‘주식회사의 외부감사에 관한 법률’ 이 적용되지 않는 비상장기업의 경우에도 연결재무제표를 작성하여야 할 범위에 포함된다. 이렇게 되면 연결재무제표에 포함될 자회사에 대한 선택이 선별적으로 이루어지게 되고, 현행회계기준 하에서 드러나지 않았던 특수목적회사나 비상장 자회사를 통한 경제적자원의 비정상적 유용이 모두 공시되게 되어 재무제표가 보다 투명해지며 목적적합하게 될 것으로 예상된다.

  또한, 재무제표에 표시되는 자산과 부채가 공정가치로 표시되고 회기간의 경영성과를 나타내는 손익계산서도 1년 내 매각이 예정돼 있는 비유동자산 및 자회사의 경우 중단사업항목으로 구분하여 보고하게 된다. 최근, 상장회사협의회는 분기보고서에 나타난 생산설비와 주석에 기재된 토지장부가액 등을 분석하여 IFRS 가 적용될 경우 우리나라 주요 12월 결산법인 264개사가 보유한 토지의 재평가 차액이 최대 22조원을 초과하여 장부가액이 약 65% 가량 늘어난다고 분석하고 있다. 또한, IFRS는 기업이 보유하고 있는 다양한 무형자산도 공정가치로 평가할 수 있도록 규정하고 있어, 높은 브랜드 가치를 보유하고 있는 우리나라 글로벌 기업들의 자산가치는 더욱 제고될 것으로 예상된다. 이와 같이 IFRS 도입으로 기업들의 유·무형자산의 가치가 크게 높아지게 되면 기업가치 평가를 위한 대표적 비율들이 상대적으로 저평가되게 된다. 예를 들면, 기업가치 수준을 측정하는 대표적 비율 중 하나인 주가순자산비율(PBR)의 경우 기업의 시가총액을 순자산으로 나누어 계산하는데, 기업의 자산가치가 상승하게 되면 시가총액의 변화가 없는 상황에서는 PBR이 낮아지게 된다. PBR이 낮을수록 기업가치가 저평가돼 있음을 시사하기 때문에 이에 따라 자본시장에서는 적정한 가치를 형성하고자 하는 가격조정이 이루어지고 이를 통해 국내 자본시장도 한 단계 도약하면서 선진자본시장으로 발전할 것으로 예상된다. 실제로, 작년 말 회계당국이 국내 기업들의 자산 재평가를 허용한 이후 자산재평가를 실시한 기업들의 주가가 급등한 바 있다. 

  또한, IFRS의 전면도입은 개별 회사뿐 아니라 국가 전체의 신용도도 높이는 긍정적인 역할을 할 것으로 전망된다. 실제로 IFRS의 전면도입을 선언한 이후 우리나라의 회계 신인도는 2007년 55개국 중 51위에서 2008년에는 39위로 크게 높아졌다. 이상과 같이 IFRS의 도입은 우리나라 기업의 회계정보의 신뢰성과 비교가능성을 높이고 자본시장의 국제화 및 다국적기업의 해외사업과 관련한 재무제표의 작성과 국제간 기업합병 등에서 투명성을 제고하게 되어 외국인 투자자금의 국내 자본시장 유입을 가속화시키는 촉매제가 될 것으로 예상된다. 이와 같이 IFRS의 도입은 기업가치 평가 및 분석에서도 상당한 변화를 야기할 것으로 예상된다.

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