등록된 필자 (사진)자료가 없습니다

             최 국 현
<중앙대학교 경영대학교수 회계학박사>

  우리나라의 모든 상장회사가 2011년 국제회계기준(IFRS: International Financial Reporting Standards)을 전면도입한지 2년이 경과하고 있다. 국제회계기준은 ‘원칙 중심(Principles-Based)’의 회계기준으로 이전 회계기준의 ‘규정 중심(Rule-Based)’의 회계기준과는 큰 차이가 있으며, 국제회계기준은 경제적 실질과 목적적합성을 대원칙으로 하여 연결재무제표를 주(主)재무제표로 하고 자산·부채의 재무제표 공시도 공정가치로 평가할 수 있도록 규정하고 있다. 이러한 재무제표 공시의 근본적 변화는 기업의 경제적 실질이 보다 투명하게 공표되어 기업가치 평가에 상당한 변화를 유도할 것으로 예상한다.


  우선 국제회계기준(K-IFRS)은 연결재무제표를 작성하여야 하는 범위를 ‘50% 초과 소유주주’로 하고 ‘실질지배력’ 기준을 신설하고 있다. 이에 따라 연결재무제표에 포함시킬 자회사에 대한 선택이 선별적으로 이루어지게 되고, 현행회계기준 하에서 드러나지 않았던 특수목적회사나 비상장 자회사를 통한 경제적자원의 비정상적 유용이 모두 공시되게 되어 재무제표가 보다 투명해지며 목적적합하게 될 것으로 예상된다. 또한, 재무제표에 표시되는 자산과 부채가 공정가치로 표시되고 회기간의 경영성과를 나타내는 손익계산서도 1년 내 매각이 예정돼 있는 비유동자산 및 자회사의 경우 중단사업항목으로 구분하여 보고하게 된다. 또한, IFRS는 기업이 보유하고 있는 다양한 무형자산도 공정가치로 평가할 수 있도록 규정하고 있어, 높은 브랜드 가치를 보유하고 있는 우리나라 글로벌 기업들의 자산가치는 더욱 제고될 것으로 예상된다.


  이와 같이 국제회계기준의 도입으로 기업들의 유·무형자산의 가치가 크게 높아지게 되면 기업가치 평가를 위한 대표적 비율들이 상대적으로 저평가되게 된다. 예를 들면, 기업가치 수준을 측정하는 대표적 비율 중 하나인 주가순자산비율(PBR)의 경우 기업의 자산가치가 상승하게 되면 시가총액의 변화가 없는 상황에서는 PBR이 낮아지게 된다. PBR이 낮을수록 기업가치가 저평가돼 있음을 시사하기 때문에 이에 따라 자본시장에서는 적정한 가치를 형성하고자 하는 가격조정이 이루어지고 이를 통해 국내 자본시장도 한 단계 도약하면서 선진자본시장으로 발전할 것으로 예상된다. 또한, IFRS의 전면도입은 개별 회사뿐 아니라 국가 전체의 신용도도 높이는 긍정적인 역할을 할 것으로 전망된다. 실제로 IFRS의 전면도입을 선언한 이후 우리나라의 회계 신인도는 2007년 55개국 중 51위에서 2008년에는 39위로 크게 높아졌다. 이상과 같이 IFRS의 도입은 우리나라 기업의 회계정보의 신뢰성과 비교가능성을 높이고 자본시장의 국제화 및 다국적기업의 해외사업과 관련한 재무제표의 작성과 국제간 기업합병 등에서 투명성을 제고하게 되어 외국인 투자자금의 국내 자본시장 유입을 가속화시키는 촉매제가 될 것으로 예상된다. 이와 같이 IFRS의 도입은 기업가치 평가 및 분석에서도 상당한 변화를 야기할 것으로 예상된다.


  국제회계기준의 도입과 관련하여 주식시장의 반응은 국제회계기준의 도입가능성이 증가함에 따라 기업가치에 긍정적인 영향을 미치고 있는 것으로 나타나고 있다. 한편, 이러한 연구들은 국제회계기준의 도입과 회계투명성과의 관련성에 대하여는 일관된 결과를 보고하고 있지 않다. 이러한 결과들은 표본이나 기간의 차이 혹은 자발적 도입과 의무도입에 따른 차이에서 비롯된 결과일수도 있다. 국제회계기준의 전면 도입으로 인한 순자산과 순이익의 가치관련성을 회계정보에 대한 주식시장의 평가인 이익반응계수를 통한 최근의 연구는 국제회계기준의 도입 후 순이익과 순이익의 변화분이 기업가치를 설명하는데 있어서 오히려 상대적으로 관련성이 낮아지고 있음을 보고한다.
 이러한 변화는 국제회계기준에 의하여 보고되는 순이익 정보가 기업가치와의 관련성이 낮거나 또는 적절한 가치관련성 지표로서 순이익의 질에 변화가 있을 수도 있음을 시사한다. 한편, 이러한 시장반응이 단순히 자본시장이 연결재무제표가 주재무제표가 됨에 따라 주식가격이 조기에 조정되는 현상일 수도 있다. 이와 같이 국제회계기준의 도입에 따른 순이익 및 재무정보의 가치관련성에 대한 연구들은 아직은 초기단계이고 제한적이나, 국제회계기준을 도입하면서 금융당국과 업계 및 학계가 성취하고자 하였던 회계투명성과 개별기업 및 국가수준에서의 신인도 제고는 조심스럽지만 한걸음씩 진화하고 있으며, 모두가 협력하여 노력할 때 성공적 정착과 소기의 목표를 달성할 것이다.   

Copyright© 2023. www.InTax.co.kr     서울특별시 서대문구 충정로 38-14 (주)조세신보사 대표자 : 김종달 , 정보책임자 : 김종달 TEL : 02-779-7800 / FAX : 0504-384-8400 사업자 등록번호 : 101-81-24546 / 통신판매업 신고 : 서대문구 0457호