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한양대학교 대학원 회계학과 졸업
산동회계법인(전)
영화회계법인 근무(현)
TEL. 3787-6600 |
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기업가치평가에 관한 해설 |
| 저자: 황상원 |
당월호가기:318
| 날짜:2003-08-01
| 조회수:36922 |
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기업가치평가에 관한 해설
(1) 기업가치평가의 의의
1) 의의
현대사회는 시장과 기술이 변화하는 속도가 매우 빠르고 동시에 새로운 기술이 창출하는 수익기간이 매우 단기적이다. 이러한 경영환경 하에서 최고경영자 들은 기업의 운명에 영향을 줄 수 있는 의사결정을 일상적으로 행하고 있다. 최고경영자의 가장 큰 역할은 주주의 부를 극대화 시키기 위하여 기업이 현재 보유하고 있는 유형,무형의 모든 자산들을 가장 효율적으로 활용하고 이를 통하여 창출된 경영성과를 치밀하게 관리하며 관리된 경영성과를 기업의 가치로 평가하여 미래 경영가치에 적용해 나가는 것이다. 이러한 기업가치평가는 지금 현재의 정보를 가지고 미래를 추정하는 작업이기 때문에 매우 불확실하다. 따라서, 절대적이고도 객관적인 기준은 존재하지 아니한다. 이는 기업을 둘러싼 내적외적요인(산업환경, 금융시장의 변화, 경쟁상황)과 인수의도 및 선택된 평가방법에 따라 기업가치를 어떻게 해석하는 지에 대해 각기 다른 관점이 있을 수 있기 때문이다. 따라서, 기업의 인수 및 합병에 있어서 기업가치를 평가할 때는 이러한 모든 요인들을 종합해야만 보다 진정한 기업가치에 접근할 수 있을 것이다.
2) 기업가치평가의 목적
기업가치를 평가하는 목적은 최고경영자 뿐만 아니라 기업을 둘러싸고 있는 이해당사자 마다 상이하기 때문에 이를 일목요연하게 나타내는 것은 불가능하다. 기업가치를 평가하는 목적을 요약하면 다음과 같이 나타낼 수 있다.
첫째, 기업에 신규로 자금을 투입하는 투자자의 입장에서는 투자의 수익성 및 투자자금 회수기간을 예측하여 적정한 투자비율 및 투자금액을 결정하기 위하여 기업의 가치를 평가하게 된다.
둘째, 최고경영자의 입장에서는 기업의 중장기전략의 수립 및 이에 따른 세부실천사항을 수립하기 위하여 기업의 가치를 평가한다.
셋째, 기업구조조정방법의 수립 및 그 정도를 판단하기 위하여 기업의 가치를 평가한다.
넷째, 타 기업을 인수하거나 사업단위 매각, 주요사업에 대한 투자 등과 같은 주요 거래를 행하고자 할 때 적정가격을 산정하는 기초자료로 기업의 가치를 평가한다.
3)기업가치평가방법의 종류
기업가치평가방법은 투자자 및 투자상황에 따라 다양한데 이를 표로 나타내면 다음과 같다.
========= 표 참조 ========
(2)기업가치평가방법
1)현금흐름할인방법
1.개요
현금흐름할인법은 기업의 가치평가시 가장 광범위하게 사용되는 방법으로서 부채는 일반적으로 인정된 회계원칙에 따라서 현재시점(또는 미래시점에서 지급할 상환의무액의 현재가치)의 가치로 평가하고 자산 역시 그 자산이 향후에 창출한 경제적 효익(현금흐름)을 적절한 할인율로 할인한 현재가치로 평가하는 방법이다. 즉, 기업이 영업활동을 통해 창출할 현금흐름과 이러한 현금흐름을 창출하기 위하여 지출한 비용을 해당 기업의 위험도를 반영하여 산출한 할인율로 할인한 다음에 영업활동에 직접적으로 사용되지 않는 비업무용자산의 매각가치를 가산하여 기업가치를 산정하는 방법이다. 영업현금흐름을 산출하기 위해서는 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을 구해야 하는데 잉여현금흐름은 현금흐름표상의 영업활동으로 인한 현금흐름에서 이자수익을 차감하고 이자비용을 가산하여 구하게 된다.
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