유 상 훈 <세 무 사>
Ⅰ. 개요
Ⅱ. 확실성하의 가치 평가 방법 전개
1. 현금흐름을 통한 가치 평가
2. 투자안의 가치 평가
Ⅲ. 불확실성하의 가치 평가 방법 전개
1. 포트 폴리오 이론
2. 자본자산가격결정모델(CAPM : Capital Asset Pricing Model)을 이용한 가치평가
3. 배당할인모형
4. 타인자본비용
5. 가중평균 자본비용
6. 발행비용의 고려
Ⅳ. 기업가치의 평가
1. DCF 모형에 의한 기업 가치 평가
2. EVA모형에 의한 가치평가
3. 주가배수모형
4. M&A기업의 가치평가
기업가치의 평가란 현재가치할인개념에 입각하여 기업가치의 분석 및 산출 그리고 계산결과를 검토하고 평가하는 활동이다.
이러한 기업가치 평가는 경영의사결정에 도움이 되는 정보의 획득 목적과 경영성과와 재무비율의 측정 및 평가 및 가치창조경영에의 도입 및 활용에 그 목적을 두고 있다. 또한 효율성이 떨어지는 사업에 대한 철수, 새로운 투자안에 대한 투자 등의 결정 그리고 M&A, 기업분할 등 경영전략적 목적의 달성을 위한 수단으로 사용되기도 한다.
이번호에는 부록으로 기업가치평가에 대한 전반적 실무를 다루었다.
Ⅰ. 개요
경제학적인 관점에서 인간은 원초적으로 “합리적인 동물”임을 가정한다. “합리적인 동물”이라 함은 자신의 의사 결정이 직관이나 영감에 의하여 이루어지는 것이 아니라 합당한 근거에 의해서 또는 이성적인 판단에 의해서 이루어짐을 의미한다. 이러한 이성적 판단을 하기 위해서 인간은 끊임없이 고민해 왔으며, 이에 대한 답을 도출하기 위해 각종 데이터를 요구하기에 이른다. 본 필자는 기업 가치의 평가의 필요성의 대두가 이러한 경제적인 고뇌에서 출발하였다라고 생각한다.
본시 처음부터 기업가치에 대한 평가는 존재하지 않았다. 단지 인간은 합리적인 동물이기에 또한 경제적 동물이기에 모든 경제 활동을 평가함에 있어 어제와 오늘 그리고 내일을 비교하며 본인의 판단에 따라 더 나은 경제적 이익을 추구하여왔다. 이러한 시간가치에 대한 경제적 이익 추구는 사회가 복잡다단해 짐에 따라 다양한 투자안에 대한 평가로 진화해 가게 된다. 이러한 투자안에 대한 의사 결정이 점차 활발해지고, 자본의 벽이 허물어지면서 투자안에 대한 의사결정은 그 범위을 넓혀 기업에 대한 투자안을 평가하게 되고 결국 기업 가치 평가로 귀착됨으로서 한단계 성숙하게 된다.
필자는 이러한 경제적 개념에 출발한 기업가치 평가방법을 그 시작 단계인 화폐의 시간가치부터 시작하여 각종 투자안에 대한 의사 결정문제 및 M&A까지 넓혀 독자의 이해의 폭을 넓히고자 한다. |
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