배 용 석
<공인회계사>
<필 자 소 개>
연세대학교 경영학과 졸업
KPMG회계법인 근무(전)
한영회계법인 근무(현)
TEL. (02) 3770-0862
Ⅰ. 현금흐름 개요
Ⅱ. 당기순이익과 영업현금흐름
1. 당기순이익
2. 영업현금흐름
Ⅲ. 자유현금흐름과 기업가치
1. 개요
2. 자유현금흐름의 추정 순서
3. 기업에 귀속되는 현금흐름
4. 기업가치
Ⅳ. ROE/ROA와 현금흐름
1. ROA(Return on Asset)
2. ROE(Return on Asset)
지금쯤이면 기업의 재무담당자들은 2007년 결산을 거의 마무리하고 이제서야 2008년을 맞이한 느낌일 것이다. 재무담당자들은 결산 외에도 기업의 살림살이를 도맡아 해야 하므로 회계나 세무 이외에도 많은 지식과 기법들을 갖추어야 한다.
이번 호에서는 CFO로서 기업 운영에 도움이 될 만한 몇 가지 선진 재무기법들을 알아보기로 한다. 기업의 성과 측정과 운영에 새로운 시각을 제시하는 현금흐름경영, 자금조달에 있어 기업의 리스크관리와 조달 우선순위를 결정할 수 있는 근간이 되는 재무레버리지 분석, 기업의 주가관리와 자금운용, 경영권방어에 유용하게 쓰일 수 있는 자사주취득 세 가지의 주제를 잡아 보았다.
독자여러분의 기업경영에 많은 도움이 되기를 바란다. <편집자 주>
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Ⅰ. ◈ 현금흐름 개요
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과거의 기업들은 내적인 측면은 도외시한 채 외형만을 중시하는 자산 부풀리기에 치중하였으나, 이제는 더 이상 이런 것들이 기업을 둘러싸고 있는 이해관계자들에게 호소력이 없게 되었다. 1980년대 중반 이후로는 이익보다는 매출규모를 중시하는 시장확대게임을 시작했으나 점차 이익중심의 시대로 변천하였고 최근 들어서는 현금흐름 중시 경영이 화두가 되었다. 현금흐름이란 기업에서 발생하는 모든 현금의 움직임을 의미한다.
특히 기업에서 자금부문 전체를 담당하는 총괄책임자인 CFO(Chief Financial Officer)에겐 현금흐름 파악이 가장 중요한 업무 중 하나라 생각된다.
기업의 영업활동, 투자활동 및 재무활동으로 인하여 기업에 현금이 들어오는 것을 현금유입이라하며 기업에서 나가는 것을 현금유출이라 한다. 그리고 현금흐름을 각 기간별로 현금유입과 유출로 구분하여 측정하는 것보다는 각 기간마다 현금유입과 유출의 차를 계산하여 측정하는 것이 편리하다. 현금흐름으로 기업의 경영활동을 분류하면 영업활동, 투자활동 및 재무활동으로 구분할 수 있다. 영업활동은 구매, 생산 및 판매 등 일상적으로 영위하는 활동이고 투자활동은 유형자산 및 투자자산 등의 취득과 처분 활동이며 재무활동은 차입 및 증자 등의 자금조달과 차입금 상환 등의 활동을 말한다.
(1) 일반적인 영업활동 싸이클
영업활동 싸이클상의 현금창출은 기업이 생존할 수 있는 원천이 된다. 즉, 시장에서 수요가 있는 제품생산을 통해 영업활동 싸이클이 시작되며 제품을 판매하여 기업에 현금이 유입되었을 때 종료된다. 이처럼 영업활동 싸이클은 시작시점 보다 종료시점에 더 많은 현금이 창출된다. 영업활동 싸이클이 긴 기업은 짧은 싸이클을 가진 기업보다 기업의 고유한 위험이 더 크다. 예를 들어 원재료를 구입하여 제품을 판매하고 현금을 회수하기까지의 기간이 길면 길수록 사업에 어려움이 초래될 기회가 더 많아진다. 이 때 유의해야 할 점은 부의 영업현금흐름이 발생하지 않도록 주의해야 한다. 즉, 원재료의 가격이나 가공비, 완제품의 가격이 변한다거나 원재료를 장기간 보유하거나 채무자에게는 장기채무를 허용하고 채권자에게 필요 이상으로 신속하게 대금을 지급하는 등 영업활동 싸이클을 비효율적으로 관리한다면 영업활동 과정상에서 손실이 발생할 수 있다. |
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