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파생상품 공정가치회계에 대한 이해 |
| 저자: 신호영 |
당월호가기:382
| 날짜:2008-12-10
| 조회수:20479 |
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신 호 영
<한양대학교 경영대학교수>
미국의 서브프라임 주택담보대출(모기지) 부실이 초래한 글로벌 금융위기로 인해 2008년 10월은 온 국민이 과거의 외환위기를 떠올리며 공포로 지낸 한 달이었다. 국내 주식시장도 급락해 10월 한 달간 개인투자자들이 보유했던 주식 관련 자산이 80조원이 급감했다고 한다. 최근 미국계 투자은행(IB)인 ‘리먼 브라더스’ 사태로 환매가 중단된 파생상품펀드 투자자들은 판매사 등을 상대로 원금을 돌려달라는 소송을 내기로 했다고 한다. 이 펀드는 급락해 99%의 평가손실을 냈다. 이와 같이 미국에서 시작된 금융위기로 인해 파생상품의 손실위험이 커졌다는 기사가 자주 등장하고 있다.
파생상품(derivatives)은 금융 및 자본시장의 세계화와 함께 주가, 금리 및 환율 등 금융시장 변수들의 가격변동위험을 회피하기 위해 도입되었다. 파생상품은 기초자산(underlying assets)의 가격에 의해 그 가치가 결정되는 상품이다. 파생상품의 가치를 결정하는 기초자산의 가격을 기초변수라고 한다. 즉, 파생상품은 각종의 기초변수로부터 파생되어 만들어진 계약을 말한다.
파생상품의 대표적인 유형에는 선도계약, 옵션, 스왑이 있다. 선도계약은 미래 일정시점에 현재 약정된 가격에 의하여 계약상의 특정자산을 사거나 팔기로 합의한 두 당사자간의 계약을 말한다. 선도계약의 매수자는 매도자로부터 계약만기에 약정된 금액을 지급하고 일정량의 통화 등을 인도받는다. 예를 들어, 한국회사는 미국에 있는 회사에 상품을 판매하고 한달 후에 $100를 수취하기로 한다. 한국회사는 계약시점에 1개월 선도환율이 $1=￦900일 때 $100를 한달 뒤 매도하는 선도계약을 체결한다. 한달 뒤, 한국회사는 $100를 지급하고 현금 ￦90,000을 수취한다. 이와 같은 계약을 선매도(short position)라 한다. 만기일에 현물환율이 선도환율보다 높으면 낮은 선도환율에 매도해야 하므로 손실을 보게 된다. 반면 만기일에 현물환율이 선도환율보다 낮으면 높은 선도환율에 매도하게 되므로 이익을 보게 된다.
옵션은 미래 일정 기간 내에 미리 정한 가격(행사가격)에 특정자산을 사거나 팔 수 있는 권리를 옵션매입자에게 부여하는 계약이다. 선도계약, 선물계약, 스왑에서는 계약을 이행해야 하는 의무가 주어지지만, 옵션에서는 권리만을 부여한다. 최근 중소기업들에게 문제가 되고 있는 키코(KIKO)는 환율이 일정 범위 내에서 움직일 경우 기업이 미리 정한 환율로 외화를 은행에 팔 수 있는 권리를 주는 파생상품이다. 환율이 약정 상한선 위로 올라가면 기업이 계약액의 2~3배에 달하는 달러를 시중에서 구입해 은행에 계약환율로 팔아야 하기 때문에 손실을 보게 되는 상품으로 그 구조 자체가 어렵고 투자자에게 불리해서 문제가 된 상품이다.
스왑은 미리 약정한 가격의 변동에 기초하여 특정기간 동안 발생하는 일정한 현금흐름을 다른 현금흐름과 미래에 서로 교환하기로 약속한 두 당사자간의 계약이다. 최근 글로벌 금융위기의 주범이 된 신용부도스왑(CDS)는 채권투자자가 발행기업의 부도로 원금을 돌려받지 못할 경우에 대비해 드는 일종의 보험상품이다. 채권투자자는 회사채 등을 인수할 때 신용위험에 해당하는 프리미엄을 은행이나 보험사에 지불하고, 프리미엄을 받은 금융회사는 회사채가 부도날 경우 원리금을 대신 갚아주도록 돼 있다. CDS는 채권의 신용위험만을 분리해 시장에서 사고파는 금융파생상품으로 프리미엄이 낮아져다는 것은 그만큼 신용도가 좋아졌다는 의미이다. 국가간의 통화스왑은 외환부족에 대비해 서로의 화폐를 맞교환하는 것으로 주로 중앙은행끼리 협정을 체결하는 경우가 많다.
파생상품거래는 크게 위험회피목적거래 및 매매목적거래로 구분된다. 위험회피거래는 파생상품거래를 통해 노출되어 있는 기초변수의 변동위험을 회피하기 위함이다. 매매목적거래는 기초변수의 변동위험에 노출된 현물이 없이 오직 투기를 목적으로 하는 파생상품거래이다. 기업회계기준 제70조에 의하면 모든 파생상품의 평가는 공정가액으로 한다. 공정가액은 해당 파생상품의 현행 현금흐름 등가액을 반영하므로 기업실체의 유동성이나 지급능력을 평가하는데 있어서 과거의 거래정보인 취득원가보다 재무제표 이용자들에게 유용한 정보를 제공한다.
매매목적 파생상품의 평가손익은 전액 당기손익으로 처리한다. 반면, 위험회피목적의 파생상품거래에서 발생한 평가손익의 회계처리는 위험회피유형에 따라 다르다. 위험회피수단으로 지정된 파생상품이 공정가액 위험회피인 경우 파생상품평가손익과 위험회피대상항목의 공정가액 변동손익은 당해 연도의 손익으로 인식한다. 그러나 현금흐름 위험회피인 경우 파생상품평가손익은 기타포괄손익으로 계상한 후 예상거래가 당기손익에 영항을 미치는 기간에 당기손익으로 인식하거나 예상거래가 실행되는 시점에 관련 자산․부채에 가감한다.
시장참여자 입장에서 파생상품에 대한 공정가치회계가 기업의 재무제표에 미치는 영향에 대한 이해는 매우 중요하다. 파생상품의 손실이 커지면서 시장에서 파생금융상품의 개발이 한동안 정체될 수도 있다. 허나 파생상품은 금융시장에서 생기는 여러 가지 위험을 통제하기 위해 만든 발명품이다. 파생상품의 정확한 이해와 투명성제고 노력과 함께 금융감독당국은 파생상품에 대한 리스크 관리감독을 더욱 강화해야 한다.
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